流動性とは、資産を価値を損なうことなく現金に換える容易さのことです。現金は完全に流動的です。貯蓄口座もほぼ同様に流動的です。株式は、活発に取引されていれば流動性が高いと言えます。しかし、家はそうではありません。家を売るには数ヶ月かかり、数千ドルの手数料がかかります。この違いこそが流動性なのです。

市場には、買い手と売り手が多数存在する場合に流動性があります。その流動性は、買い手が支払う最高価格と売り手が受け入れる最低価格の差である買値と売値のスプレッドによって測られます。スプレッドが狭いほど流動性が高く、広いほど流動性が低いことを意味します。2008年の金融危機では、住宅ローン担保証券市場が凍結しました。どの価格帯でも買い手がつかなかったのです。この流動性の欠如が、信用問題をシステミック危機へと発展させました。

銀行は流動性を慎重に管理しなければならない。預金者の引き出しや融資需要に対応するため、国債や中央銀行準備金などの流動資産を保有している。規制当局は、銀行に対し、30日間のストレスシナリオを乗り切るのに十分な質の高い流動資産を保有することを義務付けており、これは流動性カバレッジ比率と呼ばれる規則である。2023年のシリコンバレー銀行の破綻は、部分的には流動性不足が原因だった。同行は長期債を保有していたが、金利上昇に伴いその価値が下落した。預金者が資金を引き出すと、銀行はそれらの債券を損失覚悟で売却せざるを得なくなり、結果として自己資本が消失した。

流動性とは信頼の表れだ。信頼が失われると、流動性も共に失われる。