Fiyatların düşmesi iyi haber gibi görünüyor. Her şey ucuzluyor. Ancak fiyatlar uzun bir süre boyunca tüm ekonomide düştüğünde, sonuç deflasyon olur ve bu enflasyondan çok daha tehlikeli olabilir. Japonya on yıllardır bununla mücadele ediyor. 1930'lardaki Büyük Buhran'da da bu durum yaşanmıştı.

Sorun şu ki, deflasyon davranışları değiştiriyor. Fiyatlar gelecek ay daha düşük olacaksa, neden bugün satın alalım ki? Tüketiciler satın alımları erteliyor. İşletmeler yatırımlarını geciktiriyor. Talep daha da düşüyor, bu da fiyatları daha da aşağı çekiyor. Bir aşağı doğru sarmal oluşuyor. Borç ödemek zorlaşıyor çünkü ödenmesi gereken para sabit kalırken gelirler ve fiyatlar azalıyor. Borçlular ayakta kalmak için harcamalarını kısıyor, bu da durgunluğu daha da derinleştiriyor.

Merkez bankaları faiz oranlarını düşürerek deflasyonla mücadele eder, ancak normal zamanlarda faiz oranları sıfırın altına inemez. Para enjekte etmek için varlık satın alabilirler; bu politikaya niceliksel gevşeme denir. Yardımcı olur, ancak yavaş yavaş. Deflasyon yapışkandır. Fiyatların düşeceği beklentisi bir kez yerleştikten sonra, kırılması zordur.

Deflasyonun zararları

• Tüketiciler harcamalarını erteliyor.
• Borç yükleri reel anlamda artıyor.
• İşletmeler yatırımları ve istihdamı azaltıyor.
• Ücretler düşüyor, bu da talebi daha da azaltıyor.
• Merkez bankalarının faiz indirim alanı kalmadı.