La bajada de precios suena bien. Todo se abarata. Pero cuando los precios caen en toda la economía durante un período prolongado, el resultado es la deflación, y esta puede ser mucho más peligrosa que la inflación. Japón lleva décadas lidiando con ella. La Gran Depresión la experimentó en la década de 1930.

El problema es que la deflación altera el comportamiento. Si los precios bajarán el mes que viene, ¿para qué comprar hoy? Los consumidores retrasan sus compras. Las empresas posponen sus inversiones. La demanda cae aún más, lo que hace que los precios bajen aún más. Se inicia una espiral descendente. La deuda se vuelve más difícil de pagar porque el capital adeudado es fijo, mientras que los ingresos y los precios disminuyen. Los prestatarios recortan sus gastos para mantenerse a flote, profundizando así la recesión.

Los bancos centrales combaten la deflación recortando las tasas de interés, pero estas no pueden bajar de cero en tiempos normales. Pueden comprar activos para inyectar dinero, una política conocida como flexibilización cuantitativa. Esto ayuda, pero lentamente. La deflación es persistente. Una vez que se establecen las expectativas de caída de precios, es difícil revertirlas.

Por qué la deflación perjudica

• Los consumidores retrasan el gasto
• La carga de la deuda aumenta en términos reales.
• Las empresas recortan inversiones y empleos.
• Los salarios bajan, reduciendo aún más la demanda.
• Los bancos centrales se quedan sin margen para recortar las tasas de interés.