Sinkende Preise klingen zunächst gut. Alles wird günstiger. Doch wenn die Preise in der gesamten Wirtschaft über einen längeren Zeitraum fallen, spricht man von Deflation, und diese kann weitaus gefährlicher sein als Inflation. Japan kämpft seit Jahrzehnten damit. Die Weltwirtschaftskrise der 1930er-Jahre war ein Beispiel dafür.

Das Problem ist, dass Deflation das Verhalten verändert. Wenn die Preise nächsten Monat niedriger sein werden, warum sollte man heute kaufen? Verbraucher verschieben Käufe. Unternehmen verzögern Investitionen. Die Nachfrage sinkt weiter, was die Preise noch weiter drückt. Eine Abwärtsspirale entsteht. Schulden werden schwerer zurückzuzahlen, da die geschuldeten Beträge fix sind, während Einkommen und Preise sinken. Kreditnehmer schränken ihre Ausgaben ein, um über Wasser zu bleiben, was die Krise verschärft.

Zentralbanken bekämpfen die Deflation durch Zinssenkungen, doch in normalen Zeiten können die Zinsen nicht unter null sinken. Sie können Vermögenswerte kaufen, um Geld in den Markt zu pumpen – eine Maßnahme, die als quantitative Lockerung bekannt ist. Das hilft, aber nur langsam. Deflation ist hartnäckig. Sind die Erwartungen fallender Preise erst einmal da, lassen sie sich nur schwer wieder aus der Bahn werfen.

Warum Deflation schmerzt

• Die Verbraucher verschieben ihre Ausgaben
• Die Schuldenlasten steigen real.
• Unternehmen kürzen Investitionen und Arbeitsplätze
• Die Löhne sinken, was die Nachfrage weiter verringert.
• Den Zentralbanken geht der Spielraum für Zinssenkungen aus.