물가 하락은 좋은 소식처럼 들립니다. 모든 것이 싸지니까요. 하지만 경제 전반에 걸쳐 물가가 장기간 하락하면 디플레이션이 발생하며, 이는 인플레이션보다 훨씬 더 위험할 수 있습니다. 일본은 수십 년 동안 디플레이션으로 어려움을 겪어왔고, 1930년대 대공황 시기에도 디플레이션을 경험했습니다.

문제는 디플레이션이 소비자 행동에 변화를 가져온다는 점입니다. 다음 달에 가격이 더 낮아질 텐데 왜 오늘 사야 할까요? 소비자들은 구매를 미루고, 기업들은 투자를 연기합니다. 수요는 더욱 감소하고, 이는 가격을 더욱 떨어뜨립니다. 악순환이 시작됩니다. 소득과 물가는 감소하는데 갚아야 할 돈은 고정되어 있기 때문에 부채 상환은 더욱 어려워집니다. 차입자들은 버티기 위해 지출을 줄이고, 이는 경기 침체를 심화시킵니다.

중앙은행은 금리 인하를 통해 디플레이션에 대응하지만, 정상적인 상황에서는 금리를 마이너스로 낮출 수 없습니다. 대신 자산을 매입하여 유동성을 공급하는 양적 완화 정책을 시행할 수 있습니다. 이 정책은 도움이 되지만 효과가 서서히 나타납니다. 디플레이션은 고착화되는 경향이 있습니다. 일단 물가 하락에 대한 기대감이 형성되면 이를 깨뜨리기가 어렵습니다.

디플레이션이 왜 고통스러운가

• 소비자들이 지출을 미루고 있다
• 부채 부담은 실질적으로 증가합니다.
• 기업들이 투자와 일자리를 줄였습니다.
• 임금이 하락하면서 수요가 더욱 감소했다.
• 중앙은행들이 금리를 인하할 여지가 없어지고 있다