गिरती कीमतें अच्छी खबर लगती हैं। सब कुछ सस्ता हो जाता है। लेकिन जब पूरी अर्थव्यवस्था में कीमतें लंबे समय तक गिरती हैं, तो इसका परिणाम अपस्फीति होता है, और यह मुद्रास्फीति से कहीं अधिक खतरनाक हो सकती है। जापान दशकों से इससे जूझ रहा है। 1930 के दशक में महामंदी के दौरान इसका सामना करना पड़ा था।

समस्या यह है कि मुद्रास्फीति कम होने से व्यवहार बदल जाता है। अगर अगले महीने कीमतें कम होने वाली हैं, तो आज क्यों खरीदें? उपभोक्ता खरीदारी टाल देते हैं। व्यवसाय निवेश स्थगित कर देते हैं। मांग और गिर जाती है, जिससे कीमतें और भी नीचे चली जाती हैं। एक दुष्चक्र शुरू हो जाता है। कर्ज चुकाना कठिन हो जाता है क्योंकि बकाया राशि स्थिर रहती है जबकि आय और कीमतें घटती जाती हैं। कर्जदार अपना गुजारा चलाने के लिए खर्च में कटौती करते हैं, जिससे मंदी और गहरी हो जाती है।

केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में कटौती करके अपस्फीति से लड़ते हैं, लेकिन सामान्य परिस्थितियों में दरें शून्य से नीचे नहीं जा सकतीं। वे मुद्रा डालने के लिए परिसंपत्तियाँ खरीद सकते हैं, इस नीति को मात्रात्मक सहजता (क्वांटिटेटिव ईज़िंग) कहा जाता है। इससे मदद मिलती है, लेकिन धीरे-धीरे। अपस्फीति स्थायी होती है। एक बार कीमतों में गिरावट की आशंका पैदा हो जाए तो उसे तोड़ना मुश्किल होता है।

अपस्फीति क्यों हानिकारक है?

• उपभोक्ता खर्च में देरी करते हैं
• वास्तविक रूप में ऋण का बोझ बढ़ता है
• कंपनियों ने निवेश और नौकरियों में कटौती की।
• मजदूरी में गिरावट से मांग में और कमी आती है।
• केंद्रीय बैंकों के पास ब्याज दरों में कटौती करने की गुंजाइश कम होती जा रही है।