Merkez bankaları para politikasıyla ekonomiyi yönlendirir. Faiz oranlarını yükseltir veya düşürür, devlet tahvilleri alır veya satar ve zorunlu karşılık oranlarını ayarlar. Amaç, enflasyonu düşük, istihdamı yüksek ve finansal sistemi istikrarlı tutmaktır. Amerika Birleşik Devletleri'nde Federal Rezerv'in iki görevi vardır: maksimum istihdam ve fiyat istikrarı. Avrupa Merkez Bankası enflasyonu yaklaşık yüzde 2'de tutmayı hedefliyor. Japonya Merkez Bankası ise on yıllardır agresif bir gevşeme politikası izliyor.

En önemli araç politika faiz oranıdır. Fed federal fon oranını yükselttiğinde, ekonominin genelinde borçlanma maliyetleri artar. Konut kredileri, otomobil kredileri ve kredi kartı faiz oranları da bunu takip eder. İşletmeler daha az yatırım yapar. Tüketiciler daha az harcama yapar. Enflasyon düşer, ancak büyüme yavaşlar. Fed faiz oranlarını düşürdüğünde ise tam tersi olur. Düşük faiz oranları borçlanmayı ve harcamayı teşvik eder. Buradaki zorluk zamanlamadır. Çok geç hareket edilirse enflasyon sarmal şeklinde yükselir. Çok erken hareket edilirse ekonomi duraksar.

Faiz oranları sıfıra indiğinde, merkez bankaları alışılmadık araçlara başvurur. Niceliksel gevşeme, uzun vadeli faiz oranlarını düşürmek ve likidite enjekte etmek için uzun vadeli tahviller satın alır. İleriye dönük yönlendirme, beklentileri şekillendirmek için gelecekteki politika niyetlerini iletir. Getiri eğrisi kontrolü, uzun vadeli faiz oranlarını doğrudan sınırlandırır. Bu araçlar 2008'den sonra ve 2020'de agresif bir şekilde kullanıldı.

Para politikası her şeye kadir değildir. Arz şoklarını, mali açıkları veya yapısal sorunları düzeltemez. Gecikmeli olarak etki eder. Ve etkileri eşit değildir; ücretlilerden ziyade varlık sahiplerine daha fazla fayda sağlar. Para politikasının sınırları giderek daha belirgin hale geliyor.