中央銀行は金融政策によって経済をコントロールします。金利の引き上げや引き下げ、国債の売買、準備預金率の調整などを行います。その目的は、インフレ率を低く抑え、雇用率を高く維持し、金融システムを安定させることです。米国では、連邦準備制度理事会（FRB）が雇用の最大化と物価安定という二つの責務を担っています。欧州中央銀行（ECB）はインフレ率を2％近辺に維持することを目標としています。日本銀行は数十年にわたり積極的な金融緩和策を実施してきました。

主な手段は政策金利です。連邦準備制度理事会（FRB）がフェデラルファンド金利を引き上げると、経済全体で借入コストが上昇します。住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードの金利もそれに追随します。企業は投資を減らし、消費者は支出を減らします。インフレ率は低下しますが、経済成長は鈍化します。FRBが利下げを行うと、その逆の現象が起こります。金利の低下は借入と支出を刺激します。課題はタイミングです。利下げが遅すぎるとインフレが急上昇し、早すぎると経済が停滞します。

金利がゼロになると、中央銀行は非伝統的な手段に頼る。量的緩和は長期債を購入することで長期金利を押し下げ、流動性を供給する。フォワードガイダンスは将来の政策意図を伝達することで市場の期待を形成する。イールドカーブコントロールは長期金利を直接的に抑制する。これらの手段は2008年以降、そして2020年にも積極的に用いられた。

金融政策は万能ではない。供給ショック、財政赤字、構造的問題を解決することはできない。効果が出るまでにはタイムラグがあり、その影響は不均一で、賃金労働者よりも資産所有者に有利に働くことが多い。金融政策の限界はますます明らかになってきている。