En portefølje er en samling av investeringer som holdes av en person eller institusjon. Den kan inkludere aksjer, obligasjoner, eiendom, kontanter og alternative aktiva. Blandingen avhenger av mål, risikotoleranse og tidshorisont. En ung investor som sparer til pensjonisttilværelsen kan hovedsakelig eie aksjer. En pensjonist kan eie mer obligasjoner og kontanter. Porteføljen er summen av disse valgene.

Diversifisering er sentralt i porteføljekonstruksjon. Å eie mange aktiva reduserer risikoen for at én enkelt av dem vil synke helheten. Aktivaallokering, som betyr fordelingen mellom aksjer, obligasjoner og andre kategorier, forklarer mesteparten av en porteføljes avkastning over tid. Å velge individuelle verdipapirer betyr mindre enn å få allokeringen riktig. Rebalansering holder miksen på linje etter hvert som markedene beveger seg. Det tvinger frem å selge vinnere og kjøpe tapere, noe som er følelsesmessig vanskelig, men matematisk forsvarlig.

Porteføljer bør samsvare med formålet sitt. En pensjonsportefølje har flere tiår på seg til å komme seg etter nedgangstider. En portefølje som finansierer et boligkjøp neste år, har ikke råd til å falle. Risikokapasitet, ikke bare risikotoleranse, former utformingen. Kostnader betyr også noe. Høye gebyrer trekker ned avkastningen over flere tiår. Skatter betyr noe. Plasseringen av eiendeler, det vil si hvilke kontoer som inneholder hvilke investeringer, kan forbedre avkastningen etter skatt. En portefølje er ikke en statisk ting. Den utvikler seg etter hvert som livet forandrer seg. Å gjennomgå den årlig er en rimelig vane.

Nøkkelbegreper

• Aktivaallokering
• Diversifisering
• Rebalansering
• Risikotoleranse
• Tidshorisont