경기 호황기에는 모든 것이 순조롭게 진행되는 것처럼 보입니다. 공장들은 추가 근무를 하고, 실업률은 떨어지며, 거리 곳곳에 새 건물들이 들어섭니다. 소비자들은 자신감을 얻어 자동차와 주택을 구매합니다. 기업들은 미래가 밝아 보이기 때문에 사업 확장을 위해 자금을 차입합니다. 이러한 분위기는 전염성이 강한데, 바로 그 점이 문제입니다.

호황은 영원히 지속되지 않으며, 다음 불황의 씨앗은 종종 호황기에 뿌려집니다. 저금리는 위험한 투자를 부추기고, 주식이나 부동산 같은 자산 가격은 소득 증가율보다 빠르게 상승합니다. 결국 무언가가 무너지게 됩니다. 거품이 터지거나, 주요 기업이 도산하거나, 중앙은행이 과열을 진정시키기 위해 금리를 인상하는 등의 일이 발생합니다. 호황은 불황으로 이어집니다.

모든 경기 확장이 위험한 것은 아닙니다. 안정적이고 적절한 호황은 수백만 명을 빈곤에서 벗어나게 하고 유용한 사회 기반 시설에 자금을 지원할 수 있습니다. 문제는 성장이 생산성보다는 부채와 투기에 의해 촉진될 때 발생합니다. 실시간으로 그 차이를 구분하기는 어렵기 때문에 정책 입안자들은 종종 이를 간과합니다.

호황의 징후

• 고용과 임금 상승
• 기업과 가계의 과도한 차입
• 자산 가격 급등
• 낙관적인 기업 설문조사
• 하늘을 뒤덮은 건설 크레인들