好景気の間は、すべてが順調に進んでいるように見える。工場は追加シフトで稼働し、失業率は低下し、街の至る所に新しい建物が建ち並ぶ。消費者は自信に満ち溢れ、車や家を購入する。企業は将来への期待から、事業拡大のために資金を借り入れる。こうした楽観的なムードは伝染しやすく、まさにそれが問題なのだ。

好景気は永遠に続くものではなく、次の景気後退の種は好景気の時期に蒔かれることが多い。低金利はリスクの高い投資を促し、株式や不動産などの資産価格は所得の伸びを上回るペースで上昇する。そして最終的には、何かが崩壊する。バブルが崩壊したり、大手企業が倒産したり、中央銀行が金利を引き上げて景気を落ち着かせようとしたりする。こうして好景気は不況へと転じるのだ。

すべての景気拡大が危険なわけではない。安定した穏やかな好景気は、何百万人もの人々を貧困から救い出し、有益なインフラ整備に資金を提供することができる。問題となるのは、成長が生産性ではなく、負債と投機によって支えられている場合だ。リアルタイムでその違いを見極めるのは難しいため、政策立案者はしばしば見落としてしまう。

好景気の兆候

• 雇用と賃金の上昇
• 企業や家計による多額の借入
• 資産価格の高騰
• 楽観的な企業景況調査
• あらゆるスカイラインに建設クレーンが立ち並ぶ