セキュリティトークンは資産の所有権を表すものであり、証券法の対象となります。これがユーティリティトークンとの決定的な違いです。ユーティリティトークンはサービスへのアクセス権を付与するものであり、セキュリティトークンは投資契約です。これは、1946年に米国最高裁判所が確立したハウイーテストに合格します。他者の努力による利益を期待して、共同事業に資金を投資した場合、それは証券となります。2017年のトークンセールの大半はこのテストに不合格だったため、SEC（米国証券取引委員会）が調査に乗り出したのです。
セキュリティトークンは、株式、債券、不動産、またはファンドの持分を表すことができます。これらは規制されたプラットフォームで取引され、KYC、AML、および投資家認定規則への準拠が必要です。その利点は、従来流動性の低かった資産に流動性をもたらすことです。ニューヨークの建物をトークン化して分割して取引することも可能です。しかし、現実はもっと複雑です。規制上の負担は大きく、二次取引は制限されています。市場はユーティリティトークンやNFTに比べて成長が遅く、機関投資家は関心を示していますが、慎重に動いています。セキュリティトークンは抜け穴ではありません。これらは、新しい決済レイヤーを備えた従来の証券です。
セキュリティトークンの特性
- 投資契約 ― ハウイー・テストに合格
- 規制対象 - 証券法の適用を受ける
- 資産担保証券 ― 株式、債券、または実物資産を表す
- コンプライアンス要件が厳しい ― KYC、AML、認定が必要
トークンが他人の作品から利益を得ることを約束するものであれば、弁護士がそうでないと判断するまでは、それは証券であるとみなすべきである。
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