Dana lindung nilai (hedge fund) mengumpulkan uang dari investor kaya dan lembaga-lembaga serta mengejar strategi yang dihindari oleh dana tradisional. Yang pertama, yang dibuka oleh Alfred Winslow Jones pada tahun 1949, menggabungkan posisi beli (long position) dengan penjualan pendek (short selling) untuk mengurangi eksposur pasar. Nama tersebut tetap melekat meskipun strateginya terus berkembang. Saat ini, dana lindung nilai memperdagangkan saham, obligasi, mata uang, komoditas, dan derivatif, seringkali dengan uang pinjaman.

Struktur hukum sangat penting. Di Amerika Serikat, sebagian besar hedge fund adalah kemitraan swasta yang hanya terbuka untuk investor terakreditasi dan pembeli yang memenuhi syarat. Hal itu membatasi regulasi. Dana tersebut dapat menggunakan leverage, short selling, dan posisi terkonsentrasi yang tidak dapat dilakukan oleh reksa dana. Sebagai gantinya, investor menerima risiko yang lebih tinggi dan kemampuan penarikan yang terbatas. Periode penguncian (lock-up period) selama satu tahun atau lebih adalah hal yang umum.

Biaya yang dikenakan sangat tinggi. Model tradisionalnya adalah 2 persen dari aset ditambah 20 persen dari keuntungan, meskipun persaingan telah menurunkan beberapa biaya. Para manajer berpendapat bahwa biaya tersebut menyelaraskan kepentingan. Para kritikus menunjukkan bahwa sebagian besar hedge fund berkinerja lebih rendah daripada reksa dana indeks sederhana setelah dikurangi biaya. Sebagian kecil menghasilkan keuntungan yang spektakuler, dan para manajer tersebut menarik sebagian besar modal.

Dana lindung nilai bukanlah satu strategi tunggal. Dana makro global bertaruh pada suku bunga dan mata uang. Dana ekuitas long-short memilih perusahaan yang berkinerja baik dan menjual perusahaan yang berkinerja buruk. Dana berbasis peristiwa memperdagangkan merger dan kebangkrutan. Dana kuantitatif menggunakan algoritma. Label tersebut menggambarkan struktur, bukan pendekatannya.