Bei hoher Inflation erhöhen Zentralbanken die Zinsen. Bei drohender Rezession senken sie sie. Diese Entscheidungen bilden die Geldpolitik – die Maßnahmen einer Zentralbank zur Steuerung der Geldmenge und der Kreditkosten. Ziel ist es in der Regel, die Inflation niedrig und stabil zu halten und gleichzeitig Beschäftigung und Wachstum zu fördern. Die richtige Balance zu finden, ist die größte Herausforderung.

Die Instrumente haben sich im Laufe der Jahre erweitert. Traditionell kauften und verkauften Zentralbanken Staatsanleihen, um die Geldmenge zu steuern – ein Prozess, der als Offenmarktgeschäfte bezeichnet wird. Sie legten außerdem die Mindestreserveanforderungen für Geschäftsbanken und den Diskontsatz fest, zu dem sich Banken direkt Geld leihen. Seit 2008 haben viele Zentralbanken die quantitative Lockerung eingesetzt und große Mengen an Vermögenswerten gekauft, um dem Finanzsystem Geld zuzuführen, als die Zinsen auf null sanken.

Die Geldpolitik wirkt zeitverzögert. Eine Zinssenkung heute kann sich erst nach Monaten auf die Konsumausgaben auswirken. Das macht das Timing schwierig. Zentralbanken müssen auf Basis von Prognosen handeln, und diese Prognosen sind oft falsch. Die US-Notenbank Federal Reserve wurde dafür kritisiert, sowohl vor der Krise von 2008 zu langsam reagiert als auch in den 1930er-Jahren zu früh die Geldpolitik verschärft und damit die Weltwirtschaftskrise verschlimmert zu haben.

Monetäre Instrumente

• Offenmarktgeschäfte
• Reserveanforderungen
• Diskontsatz
• Quantitative Lockerung
• Vorausschauende Führung