首次代幣發行（ICO）是指在專案正式上線前透過出售代幣來籌集資金。這種模式在2017年風靡一時。新創公司發佈白皮書，承諾推出新的協議，並以以太幣（ETH）或比特幣（BTC）的價格出售代幣。有些公司最終交付了可用的產品，但許多公司卻未能如願。美國證券交易委員會（SEC）後來裁定，大多數ICO代幣屬於未註冊證券，ICO模式也隨之終結。

ICO解決了一個實際存在的問題。早期加密項目既沒有創投網絡，也沒有公開市場。 ICO允許任何人、在任何地方購買，無需任何資格認證。這種開放性吸引了騙子和開發者。 2017年的ICO熱潮籌集了數十億美元，但其中很大一部分項目在一年內就消失了。監管機構開始嚴厲打擊。美國證券交易委員會（SEC）對Telegram、Kik等公司提起訴訟。法律環境轉向了SAFT（軟體授權交易）、私募和空投。在一些監管較為寬鬆的地區，ICO仍然存在，但規模已遠不如從前。

ICO 與其他融資方式的比較

• ICO－公開代幣銷售，通常未經註冊，風險很高。
• IEO－交易所主辦的、經過一定審核的股票發行
• IDO－去中心化交易所發布，無許可
• 創投輪－私人投資、股權或有歸屬權的代幣

專案結構本身比專案本身更重要。相較於花哨的網站和倒數計時，一個產品清晰、團隊代幣鎖定的代幣銷售項目更有價值。