Un carnet d'ordres répertorie tous les ordres d'achat et de vente ouverts pour une paire de devises. Les ordres d'achat (bids) sont classés du prix le plus élevé au plus bas. Les ordres de vente (asks) sont classés du prix le plus bas au plus élevé. L'écart entre le meilleur prix d'achat et le meilleur prix de vente est appelé spread. Un spread faible indique une bonne liquidité. Un spread élevé signifie que les volumes d'échanges sont faibles et que les coûts d'entrée et de sortie sont plus élevés. Les plateformes d'échange centralisées gèrent leurs carnets d'ordres sur leurs propres serveurs. Elles mettent en relation acheteurs et vendeurs en continu.

Les carnets d'ordres constituent la méthode traditionnelle de négociation. Les bourses fonctionnent ainsi. Les plateformes d'échange de cryptomonnaies ont adopté ce modèle car il est efficace pour les paires à fort volume. Les teneurs de marché publient des ordres de part et d'autre du carnet d'ordres afin de percevoir le spread et d'assurer la liquidité. Sans eux, les spreads s'élargissent et les transactions deviennent coûteuses. Les plateformes d'échange décentralisées (DEX) ont majoritairement abandonné les carnets d'ordres, car leur mise à jour sur la blockchain est lente et onéreuse. Les teneurs de marché automatisés les ont remplacés par des pools de liquidité. Quelques DEX utilisent des carnets d'ordres sur la blockchain ou des modèles hybrides, mais le système de pools reste dominant. Les carnets d'ordres demeurent la norme pour le trading centralisé et le resteront probablement.

Conditions générales du carnet de commandes

• Offre — un ordre d'achat
• Demander — un ordre de vente
• Spread — la différence entre la meilleure offre et la meilleure demande
• Profondeur — volume de chaque niveau de prix
• Ordre au marché — achète ou vend au meilleur prix disponible

Un carnet d'ordres peu fourni est dangereux pour les transactions importantes. Un ordre au marché de grande envergure peut passer inaperçu à travers plusieurs niveaux de prix et être exécuté à un prix moyen bien moins avantageux que prévu.