En högkonjunktur är en period av snabb ekonomisk tillväxt. Det finns gott om jobb, lönerna stiger och företag investerar. Aktiemarknaderna klättrar. Konsumenter spenderar med tillförsikt. Högkonjunkturer känns bra så länge de varar, och de varar ofta längre än skeptiker förväntar sig.

Men högkonjunkturer sår fröet till sitt eget slut. Lätt kreditgivning och överdriven självförtroende kan leda till bubblor. Priserna på bostäder, aktier eller råvaror lossnar från fundamentala faktorer. När bubblan spricker förvandlas högkonjunkturen till en konkurs. Både dotcom-boomen på 1990-talet och bostadsboomen på 2000-talet följde detta mönster.

Inte alla högkonjunkturer slutar i katastrof. Vissa drivs av verkliga produktivitetsvinster, som efterkrigsexpansionen i USA eller teknikboomen på 2010-talet. Skillnaden är om tillväxten finansieras av hållbara intäkter eller av lånade pengar och spekulation. Att skilja de två åt i realtid är den svåra delen.

Tecken på en högkonjunktur

• Stigande sysselsättning och löner
• Stark konsumtion
• Företagsinvesteringarna ökar
• Tillgångspriserna stiger
• Krediten expanderar