호황은 경제가 급속도로 성장하는 시기를 말합니다. 일자리가 풍부하고 임금이 상승하며 기업들은 투자에 나섭니다. 주식 시장은 오르고 소비자들은 자신감을 가지고 소비합니다. 호황은 지속되는 동안 기분 좋게 느껴지며, 회의론자들이 예상하는 것보다 더 오래 지속되는 경우가 많습니다.

하지만 호황은 결국 파멸의 씨앗을 뿌리게 마련입니다. 쉬운 대출과 과도한 자신감은 거품을 만들어낼 수 있습니다. 주택, 주식, 원자재 가격이 펀더멘털과 동떨어지게 되는 것이죠. 거품이 터지면 호황은 불황으로 바뀝니다. 1990년대 닷컴 버블과 2000년대 주택 버블 모두 이러한 패턴을 따랐습니다.

모든 호황이 재앙으로 끝나는 것은 아닙니다. 미국의 전후 경제 확장이나 2010년대 IT 붐처럼 실질적인 생산성 향상에 의해 주도되는 경우도 있습니다. 차이점은 성장이 지속 가능한 수익으로 조달되는지, 아니면 차입금과 투기에 의해 조달되는지에 있습니다. 실시간으로 이 둘을 구분하는 것이 어려운 부분입니다.

호황의 징후

• 고용과 임금 상승
• 강력한 소비자 지출
• 기업 투자 증가
• 자산 가격 상승
• 신용이 확대됩니다