En stablecoin knyter sitt värde till en stabil tillgång, vanligtvis amerikanska dollar. Tether och USDC är de största. En token är lika med en dollar, eller nära det. Den stabiliteten gör stablecoins användbara för handel, avveckling och värdehållning utan exponering för kryptovolatilitet. Handlare parkerar pengar i stablecoins mellan affärer. Företag använder dem för gränsöverskridande betalningar. Människor i länder med instabila valutor använder dem som ett dollarsubstitut.

Alla stablecoins är inte lika stabila. Tether har ställts inför frågor om huruvida dess reserver faktiskt innehåller tillräckligt med dollar. USDC är mer transparent och publicerar månatliga intyg. Algoritmiska stablecoins som TerraUSD försökte hålla kopplingen med kod istället för säkerhet. TerraUSD kollapsade i maj 2022 och utplånade 40 miljarder dollar. Lärdomen är enkel: en stablecoin är bara så bra som dess reserver. Fiat-stödda stablecoins håller dollar eller motsvarande på bankkonton och statsobligationer. Krypto-stödda stablecoins håller annan krypto som säkerhet. Algoritmiska stablecoins använder incitament och arbitrage. De två första har överlevt stresstester. Den tredje har inte.

Stablecoin-typer

• Fiat-stödd — USDC, USDT, reserver i dollar
• Kryptobaserad — DAI, säkerhet i ETH och annan kryptovaluta
• Algoritmisk — UST, misslyckades 2022
• Råvarubaserad — knuten till guld eller andra tillgångar

Stablecoins är kryptovalutornas rörmokare. De är inte spännande. De är nödvändiga.