Bei hohen Anlageerträgen kann das Zeichnungsergebnis in den Hintergrund treten. Cashflow-basiertes Underwriting bezeichnet die Praxis, Policen primär mit dem Ziel zu zeichnen, Prämienvolumen zu generieren, das investiert werden kann, wobei eine geringe oder sogar negative reine Zeichnungsmarge in Kauf genommen wird.

Die Strategie beruht auf der zeitlichen Verzögerung zwischen Prämieneingang und Schadenszahlung – dem sogenannten Float. Sind die Anlageerträge aus diesem Float hoch genug, lässt sich dennoch eine Gesamtrentabilität erzielen. Schwache Märkte und Wettbewerbsdruck begünstigen diesen Ansatz häufig.

Die langfristige Abhängigkeit von Anlagegewinnen zum Ausgleich von Zeichnungsverlusten ist riskant. Ein plötzlicher Zinsrückgang oder ein sprunghafter Anstieg der Schadenfälle können dazu führen, dass die Margen des Versicherers unzureichend sind. Aufsichtsbehörden und Ratingagenturen beobachten die Schaden-Kosten-Quote daher genau, da die Cashflow-basierte Zeichnung eine zugrundeliegende Schwäche in der Preisgestaltung verschleiern kann.

• Das Geschäft mit dem Schreiben von Kapital ist hauptsächlich auf investierbare Prämien ausgerichtet.
• Akzeptiert geringe oder negative Zeichnungsmargen
• Hängt von günstigen Anlagerenditen ab.
• Kann nicht nachhaltig werden, wenn sich die Märkte verändern